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十大券商策略:市场反弹可能会迟到 但不会缺席!保持耐心伺机而动 布局稳增长

2022年05月09日 00:04
来源: 券商中国
编辑:东方财富网

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【十大券商策略:市场反弹可能会迟到 但不会缺席!保持耐心伺机而动 布局稳增长】海通证券表示,A股3-5年一次风格大切换,盈利相对趋势是决定性变量,利率与风格相关性弱。19年开始的成长大风格背景是信息技术和能源变革驱动的产业升级,类似10-15年智能手机普及驱动的移动互联浪潮。(券商中国)

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  中信证券:内外压制高峰已过,A股中期修复行情临近,布局四大主线

  中信证券认为,国内疫情高点已过,外部压力逐步缓解,复工复产循序渐进,支持政策落地提速,市场极端悲观情绪已充分释放,预计5月将开启持续数月的中期修复行情。首先,本轮国内疫情改善趋势明确,上海疫情持续稳步好转,复工复产循序渐进;在政治局会议全面定调后,政策进入加速落地期,预计4月国内宏观数据年内筑底后,在5月将出现边际改善。其次,美联储极致紧缩预期基本落地,后续超预期紧缩概率低,人民币贬值主因是经济预期走弱,贬值压力最大的窗口已过。最后,市场极端悲观情绪充分释放后,盈利预期,指数估值,机构仓位都已充分下修,对负面因素反应钝化,对积极信号更为敏感,A股中期修复行情临近。

  配置上,建议继续积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。全年维度,建议围绕现代化基建以及地产布局,基建领域重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施,地产领域重点关注优质开发商、物管和建材。季度维度,建议积极增配复工复产的相关行业,重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备等。月度维度,建议聚焦消费修复相关的航空、酒店、免税、食饮、百货商超,预计在规模性疫情消退、市场主体纾困和消费刺激等一揽子政策下,这些行业也将迎来阶段性恢复。

  海通证券:年风格特征更像2012年,成长有望阶段性占优

  海通证券表示,A股3-5年一次风格大切换,盈利相对趋势是决定性变量,利率与风格相关性弱。19年开始的成长大风格背景是信息技术和能源变革驱动的产业升级,类似10-15年智能手机普及驱动的移动互联浪潮。

  今年类似12年,是大风格周期中的阶段性再平衡,全年价值略占优,接下来,成长也有望阶段性占优。目前而言,受益于基建、地产等传统板块的稳增长政策发力,今年价值风格的收益已经较为明显,而综合超额收益、估值、政策、业绩四个维度来分析,我们认为类似2012年,今年成长也有望阶段性占优。

  华泰证券:三大因素改善,向下半年的修复行情做挖掘和布局

  上周A股两个交易日的表现截然相反,华泰证券认为周五A股的弱势主要归因于外盘剧烈波动对市场情绪的干扰。疫情缓和、政策底继续夯实、美联储加息与缩表时间落地的背景下,A股市场预期最悲观的阶段正在过去。支撑A股反弹的三大因素在上周均有进一步改善落地,(1)上海疫情减压;2)政策相比3月有六点边际变化;3)5月5日美联储加息将落地。)建议继续向下半年行情做挖掘和布局,维持观点:中报A股业绩有望见底,三季报、年报或逐季回升,Q4可博弈美联储政策边际变化。

  配置上,重点挖掘当期财报变化+远期需求确定性高+长线资金加仓三条逻辑均指向的中游制造等。1)固定资产周转率仍在上升,ROE主要受净利率压制,但单季毛利率有触底回升、后续变动成本压力有望进一步缓解的中游制造:专用机械、通用设备、电气设备、电源设备、国防军工、摩托车、农化、其他化学制品、发电及电网、石油化工等;2)现金流好、降债目标基本完成的上游企业的资本开支方向,具备远期需求确定性,大概率在设备升级、能源转型、循环经济;3)长线资金如险资、国家队等Q1加仓了中游制造。另外,在A股业绩底出现之前,继续关注政策发力的基建和地产;PPICPI剪刀差转向之下,继续关注农业股、食品饮料

  国泰君安证券:莫对进攻执着,市场底部形成并非在朝夕之间

  国泰君安证券认为,市场底部形成并非在朝夕之间。上证指数点位的PE估值和PB估值已与2019年1月2440和2020年3月2660持平,部分投资者认为股票市场已反应悲观预期故而能够高歌猛进。但是,近期的股票市场投资者并没有因为估值低位而对负面信息反应钝化,相反波动率高企表明当前市场仍需要更多的时间磨底。投资者往往忽略的一点在于,估值在时间维度上简单比较的前提,需要宏观预期模式的稳定。而当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿,俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时,我们还看到新的周期性因素的变化,全球贸易活动开始放缓,国内居民与企业资本开支意愿减弱,地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金,对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高,因此我们仍建议投资者等待更好的时机,尤其是信用路径的明确。

  投资机会在低风险特征的股票:低估值、有业绩、业绩确定。但是,稳增长发力点和力度已与过去不同,股票选择上更应关注龙头份额优势,而非尾部弹性。推荐:1)稳定现金流:煤炭、石化、银行;2)公共投资确定性:建筑、电力电网、风光电;3)困境反转,核心关注供给侧深度优化:生猪、白酒与酒店,Q2关注消费建材、钢铁。

  中金公司:A股情绪“磨底”中,稳增长主线仍有阶段配置价值

  中金公司表示,当前内外部环境仍有较多不确定性,市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态,已经具备中线价值,后续需要耐心等待积极的催化因素。结构上,认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值,建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展,来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。

  行业配置建议:稳增长主线仍有阶段配置价值,根据全球通胀形势等进展关注成长风格。1)在市场“磨底”阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、建筑、家电、家居等)等;2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费,自下而上择股,包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等;3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放,但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

  中信建投证券:保持耐心,伺机而动

  中信建投证券表示,一方面,战略上不能再悲观,要逐步转向乐观;另一方面,市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复,仍需耐心磨底。就当前而言:国内疫情有所好转但仍复杂严峻,稳增长政策和经济复苏落地仍需等待;海外通胀压力不减,美股巨震美债利率上冲,人民币贬值带来压力与挑战。建议投资者保持耐心,宜徐徐图之,以逢低位布局为基本原则。疫情冲击下,近期周期品价格大幅下行,消费尤其是可选消费复苏延迟,高端制造供应链受到一定扰动,地产需求进一步低迷。参照2020年,后续行业基本面的复苏将围绕疫情为主线展开,分子端,5月大概率仍将演绎疫情受损与修复的交易逻辑。

  低位布局疫情复苏与稳增长。若疫情复苏后各行业回归正常经营水平,则我们需要优选的是:1)具有估值弹性;2)具基本面复苏弹性;3)具基本面复苏确定性的品种。综合考虑,布局疫情改善品种建议关注:快递、食品、建材、酒店、汽零。以及疫情好转后稳增长的基建/地产方向。

  兴业证券:A股已处于中长期底部区域,但仍需要时间来消耗、震荡、整固

  兴业证券表示,站在当前这个中长期底部区域,面对国内外的不确定性,更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则,以基本面为准绳,寻找、布局盈利确定性强的方向。

  1)近期决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期,不断夯实“政策底”。从两会、到金融委会议、再到近期的政治局会议,决策层“稳增长”的决心已反复得到确认。后续货币、信用政策仍有望进一步放松。与此同时,决策层还反复强调“保持资本市场平稳运行”,并针对市场关切的供应链、地产、互联网监管等重点问题做出明确部署2)结合我们独家构建的十一项底部特征指标来看,大部分指标已经达到或者接近历史市场底部水平。3)但从时间上,当前A股市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。一方面,海外尾部风险仍未完全释放。另一方面,国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。

  结合一季报及未来的景气前瞻,重点关注以下三个方向:1)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店)2)“稳增长”板块(基建、地产、银行等)3)“新半军”中,免疫力较强、维持高景气的方向(军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压)

  中银国际证券:通胀交易退潮,静待A股U型反转

  中银国际证券认为,通胀交易退潮,市场对估值挤压也告一段落,静待A股U型反转。A股年内下降最快的阶段很可能过去,当前处于磨底阶段。盈利方面,考虑到全A收入增速与名义GDP的强相关性,预计二季度A股企业盈利仍随GDP节奏探底,但在二季度低点后,下半年全A盈利有望在稳增长和毛利修复下逐季回升,实现正增长。估值方面,前期压制市场的因素已经计价或趋于缓和,市场存在修复的空间。

  行业上均衡配置,建议关注三个投资方向:一、从低估值到稳定增长。就二季度而言,在企业盈利探底下,以必须消费为代表的稳定增长有可能会出现业绩确定性溢价;二、以互联网平台和地产为代表的政策稳预期,困境反转的方向;三、风险偏好回升,估值修复,存在超跌反弹空间的硬科技赛道。

  西部证券:市场反弹可能会迟到,但不会缺席

  西部证券表示,对于A股市场而言,整体来看汇率贬值期间市场表现往往偏弱,但也会有结构性机会。市场反弹可能会迟到,但不会缺席。从历史上看,海外市场短期大幅调整虽然会带动A股市场情绪调整,但并不改变A股自身节奏。俄乌冲突和疫情对市场节奏造成一定扰动,但是并不改变疫后经济修复及市场运行的趋势。对于市场而言,风格选择会比市场整体判断更加重要。

  从结构上看重点关注四条主线,1)随着通胀预期逐步升温,CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情;2)受益于人民币汇率贬值的纺服,家电,轻工,电子,通信,汽车,航运等行业;3)受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机;4)待防疫政策稳定后快递物流,餐饮旅游,机场航空,以及传媒等线下经济相关行业有望迎来修复。

  民生证券:相较于判断市场何时反弹,更重要的是抓住未来的最强主线

  民生证券认为,在过去2周中,由于短期“跌多了”,市场“底部已现”的声音不绝于耳,我们认为相较于一味强调底部,几个重要的观测才更为重要。1、10Y美国实际利率上行至0.62%:当前10Y美债实际利率为0.26%,相较于今年最低点-1.04%已经上升130bp,2013年这一幅度为166bp,后续将逐步放缓;2、疫情进入常态化防疫新阶段:进入新的防疫状态后的负担能力排名靠前的省市GDP占全国比重同样较高,在本轮清零成功后有望进入新的常态,关注其中新增仍在上升的北京和江苏;3、社融增速上升到11.2%并且维持:《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》已推出和稳地产、促消费都在推进,就差“真枪实弹”的信用扩张,历史上看,复苏期需要社融高于名义GDP增速2.8%以上,而3月末这一差值为2.23%。

  五月将在混乱中寻找秩序。主要中下游行业库存绝对水平与库存增速都位于历史高分位,然而上游行业相关产成品库存却在历史较低水平,而上游主要行业的产能利用率仍在高位运行。复工复产、消费鼓励和基建拉动下的中下游表现短期可以期待,通胀压力也并不明显,但在下游库存消化后,供需矛盾就将很快往并不存在过多安全冗余的上游转移。即将到来的国内能源消费旺季与海外通胀加速将会同时与之共振。中下游库存的下降将是国内通胀上行的前期观测。整体下一阶段推荐顺序为:油气、铜铝、金、油运、煤炭、化肥、锌、房地产和银行。成长股的反弹更多是阶段性,其中能够在供需上远离通胀的板块会更有持续性。

(文章来源:券商中国)

(原标题:【十大券商一周策略】市场反弹可能会迟到,但不会缺席!保持耐心伺机而动,低位布局稳增长)

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